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来自 汽车销售 2020-05-08 16:16 的文章
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威尼斯3775网站国轩高科参股北汽新能源背后的逻

今年A股市场呈现显着的两极分化趋势。一方面,以贵州茅台、中国平安、恒瑞医药等为代表的绩优蓝筹公司股价屡创新高;另一方面,部分业绩不佳、依赖补贴或其他非主业收入的上市公司股价不断创出新低,成为“价值毁灭者”。

近日,随着北汽新能源的借壳上市,为其提供动力电池的国轩高科将成为最大赢家。

这些股价屡创新低、被投资者用脚投票的公司中,北汽蓝谷的表现似乎让市场颇为意外和失望。作为纯正且唯一的新能源汽车A股上市公司,北汽蓝谷在去年借壳上市伊始,便得到市场的广泛关注,并被寄予了较高的期待。然而截至目前,北汽蓝谷股价下跌持续时间长达7个月,如果从2018年借壳前后算起,股价已跌去三分之二。

根据S蓝谷公告,公司股权分置改革方案全部实施完毕,北汽蓝谷新能源有限公司成功复牌,北汽新能源借壳上市正式敲定。国轩高科作为北汽新能源的战略合作伙伴,有望成为中国新能源汽车第一股上市的最大参与者和受益者。

新浪财经注意到,北汽蓝谷长时间、大幅度的股价下跌,不光是在二级市场参与的投资者损失惨重,甚至连参与公司上市前增资的众多业内外知名企业和专业投资机构,都已出现巨额亏损。

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两度参与上市前融资国轩高科、孚能科技等“被坑”

国轩高科参股北汽新能源

2014年,公司前身北京汽车新能源汽车有限公司股改完成,整体变更为北京新能源汽车股份有限公司。北汽集团、北京工业发展投资管理有限公司、北京国有资本经营管理中心和北京电子控股有限责任公司合计持有20亿股公司股份。

事实上,国轩高科参股北汽新能源得益于国家对混合所有制改革的政策趋势。

2016年4月,北汽新能源开始了第一次增资,注册资本由20亿元增加至32亿元,新增注册资本由22名新增投资者以货币资金认缴,增资价为2.56元/注册资本。

2016年,北汽新能源为响应国家关于混合所有制改革相关要求,实现股权多元化,启动增资扩股工作,吸引多家非国有资本进入。国轩高科全资子公司合肥国轩以自有资金人民币30,720万元认购北汽新能源新增注册资本12,000万元。增资完成后,合肥国轩持有北汽新能源120,000,000股股份。

根据公开资料,增资的机构包括新能源汽车产业链上的企业、产业外上市公司,以及其他财务投资人。其中,与公司业务紧密相关的上游动力电池上市公司国轩高科实缴出资30720万元、宁德时代实缴出资10240万元,目前正在申报上市的孚能科技以“孚能能源”的名义实缴出资6144万元。

2017年8月,北汽新能源启动B轮融资,共融得资金111.18亿元,合肥国轩联合北京弘卓资本,设立宁波梅山保税港区国轩高科新能源汽车产业投资中心产业基金,投资10.6亿元参与了本次融资。完成B轮融资之后,北汽新能源总股本约53亿股股份。2018年初,北汽新能源在北京市政府等多方支持下开始启动与前锋股份的重组上市。

2017年7月,北汽新能源再次启动增资,公司注册资本由32亿元增加至52.98亿元,新增注册资本由7名新增投资者、以及北汽集团等7名原公司股东共同认缴。

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需要注意的是,5.3元/股的B轮增资价,相比A轮,大幅提高了107%,而两次增资仅间隔一年的时间。

2018年初,合肥国轩根据经北京市国资委核准的评估值和《资产购买协议》,将持有的北汽新能源120,000,000股股份转让给前锋股份,公司所持股份的出售价格为人民币65,347.78万元,前锋股份将以发行股份的方式向合肥国轩支付本次交易对价,交易完成后合肥国轩持有前锋股份17,352,040股。

新浪财经注意到,参与A轮融资的动力电池上市公司国轩高科和目前正在申报上市的孚能科技均再次参与了B轮融资。其中,国轩高科以“宁波梅山保税港区国轩高科新能源汽车产业投资中心”的名义,实缴出资高达10.6亿元,孚能能源实缴出资3895.50万元。

此外,宁波梅山国轩高科产业基金持有前锋股份28,920,067 股股份。作为战略合作伙伴,本次交易有利于国轩高科与北汽新能源加深产业合作基础。

由于北汽蓝谷B轮融资时的价格相比目前的股价高出30%以上,尽管A轮增资成本较低,但从综合投资成本看,上市前两轮融资都参与的国轩高科、孚能科技等依然浮亏较大,并且截至目前并未看到上述公司减持的相关公开信息。

加深合作,共享经营成果和投资收益

值得一提的是,与国轩高科、孚能科技同为动力电池头部企业的宁德时代,由于只参与了A轮融资、并未参与B轮,目前仍有一定浮盈。

资本市场的参股合作,让国轩高科与北汽新能源等合作伙伴的关系更加紧密,产业合作基础不断夯实。

除国轩高科、孚能科技等产业资本外,置悦也参与了北汽新能源上市前的两轮融资,而占该有限合伙企业99.99%份额的LP——中金智德股权投资管理有限公司,是中金旗下的PE投资机构,同样浮亏惨重。

自2015年以来,国轩高科与北汽新能源在产品、运营、产业、资本等多领域展开深度合作,达成了全面战略合作伙伴关系。2016年11月国轩高科青岛基地一期投产以来,公司生产的电池源源不断供应给市场,其中搭载国轩电池的“国民车”——北汽EC180成为2017年度最畅销的新能源乘用车。

销量锐减、补贴依赖致现金流承压 北汽新能源何去何从

2016年11月国轩高科青岛基地一期投产,新型锂电池源源不断供应给市场,其中搭载国轩电池的“国民车”北汽EC180成为2017年度最畅销的新能源乘用车之一。今年年初,国轩高科宣布2018年乘用车战略,200公里至250公里续航里程乘用车将继续使用公司升级后的新型磷酸铁锂电池,并扩大原有供应量。上半年,国轩高科斩获北汽新能源上半年2.3万套北汽EC180轿车动力电池订单、江淮汽车1至4月约2万套江淮IEV系列轿车动力电池订单、大运汽车6000套动力电池订单等多项大单。

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