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来自 集团财经 2019-11-05 01:57 的文章
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大华股份:威尼斯3775网站营收快速增长,人工智能

公司业绩维持中高速增长。公司发布三季报,2017年前三季度实现收入117.23亿,同比增长47.12%;实现净利润14.44亿,同比增长35.06%。三季度单季度实现收入42.59亿,同比增长41.07%;实现净利润4.61亿,同比增长28.26%。公司同时发布2017年全年业绩指引,预计全年净利润区间为21.9亿-25.5亿,同比增长20%-40%。

投资要点:

    公司整体经营情况保持稳定。虽然以单季度看,公司的营收增速低于二季度的52%和一季度的48%,但42%的营收增速仍远高于行业平均增速,反映出公司的强劲扩张能力。三季度末,公司应收账款70.98亿,同比增长27.68%;预收款项4.33亿,同比增长11.06%,与销售规模的增长基本一致。前三季度公司经营性净现金流为-11.42亿,绝对值比去年同期提高43.96%,主要为公司收入规模扩张过程中经营付现增加所致。2017年前三季度公司的毛利率稳中有升,分别为41.64%、42.78%和42.68%,也体现出公司高质量的增长态势。由于三季度损益造成财务费用同比增长425%,公司净利润率下滑约1个百分点,为12.32%。

    公司动态:公司发布2017年中期业绩报告,上半年实现营业收入1.94亿元,同比上升31.0%,毛利率为52.6%,同比下降4.9个百分点,归属于上市公司股东的净利润5,780万元,同比上升5.3%,每股收益1.42元,同比下降13.9%。第二季度单季度实现销售收入1.10亿元,同比上升45.7%,归属上市公司股东净利润3,049万元,同比下降0.4%。

    公司加速AI产品布局。2017年9月7日公司官网发布基于人工智能的新一代智慧交通产品:“慧”系列深度学习摄像机。该产品可实现多种车辆特征识别、主副驾驶人脸、危险驾驶及各种违章行为检测,实现了产品线的智能化升级。在安博会期间,公司也推出了从前端摄像头到后端服务器的全系列智能化产品。公司正在战略层面加速AI产品线布局,并可和原有的产品优势和安防运营布局相结合,实现收入的快速增长。

    点评:

    盈利预测和估值。预计公司2017、2018年EPS分别为0.84和1.09元,对应当前PE分别为31倍和24倍。安防领域的双寡头垄断格局正在逐步加强,公司作为龙头企业之一将进一步扩大市场份额。同时公司在AI领域补足短板加强布局,有望以智能交通为抓手进一步强化市场的优势地位,提高产品附加值。给予公司2018年24倍-27倍估值,合理估值区间为27.25-29.43元。给予公司“谨慎推荐”评级。

    营收增速受益安防行业发展快速提升:2017年上半年度公司销售收入同比显著增长31.0%,尤其是我们可以看到前两个季度的营收增速是环比持续放大的。公司为安防视频监控行业的核心芯片供应商之一,受益于安防行业在反恐、公安、交通等领域内的持续扩张,产品需求量持续增加。另外一方面,公司除了在其竞争力较强份额较大的模拟高清产品线上获得提升外,在数字高清产品线上产品和市场渠道的扩张也在持续积极推进中,并且取得了不错的效果。下游市场方面,除了安防行业之外,智能家居、智能汽车、智慧城市中各个领域内运营视频监控类产品的需求增加也是公司成长的重要因素。

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