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来自 集团财经 2019-10-13 11:14 的文章
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他山之石·产业研究系列报告第74期:市场扩容叠加

威尼斯3775网站,随着全社会信息化程度和互联网普及程度的不断提高,信息安全的重要性也逐渐凸显,国家层面对信息安全的重视程度正在不断加强。2017年6月国内《网络安全法》正式实施以来,网络安全的关注程度和热度持续升温,在物联网、工业4.0、智慧城市等领域的信息安全需求也持续增加。信息网络安全投入本质上属于成本投入或附属投入。虽然无法带来直接经济效益,但由于对经济稳定运行有重要影响力,政企投入比例的跃升也成为信息安全领域快速发展的重要因素。

事件:公司年报数据显示,2017年实现营业收入22.79亿元,同比增长18.22%;实现归母净利润4.52亿元,同比增长70.41%;扣非后净利润3.21亿元,同比增长29.52%。

    专家估计,国内信息安全市场规模在未来几年仍有三成左右的增长空间。从现状来看增长动力主要来自于信息安全产品的持续迭代,以及安全环节整体投入占比的提升。云计算等新兴应用带来城市级信息安全服务,以及信息安全产品的SaaS化,使得客户群体不断扩大。另一方面,在省级网络信息安全实现基本覆盖后,处在起步阶段的乡镇级市场仍需不断完善。

    主要观点:

    启明星辰作为国内信息安全领域龙头企业,其主要产品包括安全网关、安全检测、数据安全与平台、安全服务/工具和硬件等几个板块。其中SOC、UTM、入侵检测等多项业务行业市占率领先,防火墙、VPN等业务行业市占率保持前三,整体市场地位稳固。随着自主可控、国产替代逐渐成为中国信息技术产业的切实诉求,客户对独立安全厂商的身份认同增加。另一方面,行业景气度和集中度正不断提升,行业龙头企业的竞争优势愈发明显。专家预计,提前布局物联网、工控安全、态势感知、数据防泄漏等新兴领域的企业,有望在新时代的网络安全竞争中,获取行业新增长点带来的利润。

    数据安全平台产品高增长,经营现金流显著改善

    2017年公司营收同比增长18.2%,从营收结构上看,数据安全与平台类产品收入增长30.28%,主要由于用户对公司数据安全、大数据平台、高端安全管理等新业务需求的提升;安全服务与工具类产品收入增长25.54%,安全服务逐渐被政府及企业用户认可和接受。但占营收比重最大的安全网关产品(27%)收入增长10.21%,较2016年24%的增速下滑明显,主要由于军改等因素导致订单有所滞后,且安全网关行业竞争加剧。2018年公司业务收入增长将来自三个领域:1、数据安全与安全服务产品需求仍然旺盛;2、军队订单有望重新增长;3、海外尤其是东南亚市场市场份额扩张。预计2018年公司营收增长将持续加快。此外,2017年公司现金流状况有明显改善,年末CFO净额达到4.44亿元,较2016年的9474万元大幅增长,公司销售商品回款能力有所增强。

    传统信息安全产品龙头地位稳固

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