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来自 集团财经 2019-08-24 15:34 的文章
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通化东宝:业绩符合预期,人胰岛素延续快速增长态

威尼斯3775网站,业绩总结:公司2017年实现营业收入25.5亿元,同比增长24.8%;实现归母净利润8.4亿元,同比增长30.5%;实现扣非后归母净利润8.3亿元,同比增长34.0%;经营性现金流量净额9.6亿元,同比增长32.4%,EPS为0.49元。

事件:公司公告三季报,实现收入18.5亿元,同比 25.3%;归母净利润6.5亿元,同比 29.6%;扣非后归母净利润6.4亿元,同比 29.5%;经营性现金流净额7.4亿元,同比 31.0%;EPS0.36元。

    业绩符合预期,重组人胰岛素延续快速增长态势:公司2017年收入和归母净利润同比增速分别为24.8%和30.5%,业绩符合预期。从单季度看,2017Q4收入和归母净利润增速分别为23.4%和33.8%,与2017Q3的14.1%和28.6%相比,呈加速增长态势。分产品线看:1)公司重组人胰岛素产品实现收入18.9亿元,同比增长20.4%,毛利率约88.9%,带动生物药毛利率同比提升0.82pp。重组人胰岛素呈快速增长态势,主要系公司多年来持续开拓基层医疗市场,在基层医疗市场的占有率有所提升所致,在分级诊疗下,有望保持20%以上快速增长态势;2)公司医疗器械业务实现收入2.7亿元,同比 16.7%,毛利率同比提升1.3pp,主要系血糖试纸和注射笔等销量大增,公司药品和器械协同效应明显。3)公司房地产业务实现2.1亿元,同比增长209.9%。

    业绩符合市场预期,销售加强下二代胰岛素增速较快。公司前三季度实现收入和归母净利润增速分别为25.3%和29.6%,业绩符合预期。从单季度看,第三季度实现收入和归母净利润同比增速分别为14.1%和28.6%,略低于上半年增速,主要系去年第三季度基数较高所致,2016年第三季度同期收入和净利润增速分别为28.3%和46.4%。从毛利率看,公司前三季度毛利率基本维持稳定,同比仅下降0.1pp。从期间费用率看,2017年前三季度同比下降了2pp,主要系公司理财利息收入增加导致财务费用率下降2pp。在管理费用率和销售费用率方面各有升降,基本持平。从收入端看,我们预计公司二代胰岛素延续中报增长态势,预计同比增速在25%左右,我们认为在分级诊疗下,随着公司基层销售的加强,胰岛素未来三年保持20%-25%增速可期。

    三代胰岛素已经报产,携国内最强糖尿病用药梯队,公司步入发展新阶段。胰岛素是治疗糖尿病最有效的药物之一,国内市场空间近千亿元。其中三代胰岛素正高速增长,2016年全球市场规模已超170亿美元,公司甘精胰岛素已经报批生产,目前处于现场核查阶段,有望2018年底到2019年初上市,成为国内第三家生产企业。凭借价格优势,公司在终端拥有巨大的进口替代机会。同时公司作为国内重组胰岛素龙头企业,持续保持较高研发投入力度,目前已经布局了4种胰岛素类似物(甘精胰岛素、门冬胰岛素、地特胰岛素和赖脯胰岛素)、2种激动类降糖药(利拉鲁肽和度拉糖肽)和3种化药口服降糖药(瑞格列奈、曲格列汀和西格列汀),形成国内最为齐全的糖尿病药物梯队。最重点的三代胰岛素方面:甘精胰岛素处于生产现场核查阶段、门冬胰岛素已完成III期临床,即将报产。地特胰岛素和赖脯胰岛素已经获批临床试验。借助公司在二代胰岛素方面的客户基础和强大的销售团队,三代胰岛素获批后将使公司发展步入新阶段。

    三代胰岛素报批生产,携国内最强糖尿病用药梯队,公司将步入发展新阶段。

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