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来自 集团财经 2019-06-01 19:08 的文章
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桃李面包:【威尼斯3775网站】利润增速好于收入增

1.二季度营收利润均在预期之中,全年持续稳定增长

事件

威尼斯3775网站,    公司Q2比Q1增速略有放缓,主要是因为6月份因为端午节错位的影响,对销售略有影响,4月和5月的收入增速基本都和一季度持平,短期的波动不影响长期的发展。

    公司发布2018年上半年业绩快报,报告期内实现营业收入21.67亿元,较上年同期增长19.33%;归母净利润2.63亿元,同比增长43.54%;基本每股收益0.56元,同比增长0.15元。

    由于去年一季度后公司在费用投放上相比规划有所收缩,因此在区域扩张的建设上对今年也产生了一些影响,全年来看,收入增速的中枢仍可维持在20%的水平,对此我们仍保持谨慎乐观。

    简评

    2、费用投放有张有弛,投放力度因行业竞争格局而定

    Q2收入增速略有放缓: 2018年H1公司实现营业收入21.67亿元,同比增长19.33%,单Q2公司营收11.78亿元,同比增长18.27%,增速较Q1略有放缓。Q2收入放缓主要系:1、东北市场增速放缓,2、天津产能2018年3月刚刚投产,产能未完全释放,影响华北市场销量,未来随着产能逐步释放,将带动天津地区放量。3、公司通过不断强化营销渠道,提高配送服务质量以增加单店销售额,另外公司还大力开拓新市场,不断增加销售终端数量,目前终端销售数量达19万。

    公司Q2实现利润增长38.58%,销售收入的稳步增长促进了生产规模的扩大,公司整体规模效应增强,有效降低了成本费用。我们预计全年看费用的投放仍会是稳中有升,行业目前竞争环境仍相对良性,公司会根据不同区域的具体情况有效应对。在费用投放上会时刻保持清醒,17Q1情况不会再度发生。

    Q2利润大幅增长,远高于收入增速,净利率持续提升: 2018H1公司实现归母净利润2.63亿元,同比增长43.54%,Q2净利润1.55亿元,同比增长38.41%; Q2净利率13.15%,环比上升2.22pct,同比提高1.91pct。主要系1、公司产品去年7月平均提价2%-3%;2、公司产品不断优化,高端新品的研发投放改善产品结构,去年四季度推出的“桃李吟酿面包”主打无添加,明星产品醇熟、天然酵母等高端产品放量持续提升公司吨价。3、公司销售收入的稳步增长促进了生产规模的扩大,规模效应开始显现,预计Q2期间费用率环比改善。

    因此,全年看净利润增速会维持在较高水平,下半年虽然基数较高,但是我们预计全年的利润增速能维持在25%-30%的水平。

    “中央工厂 批发”优势与渠道下沉配合效果良好 桃李采用“中央工厂 批发”的模式,利用庞大的线下零售渠道销售产品,主打“高性价比”的品牌理念,打造价格优势。与烘焙行业其他直营店销售模式的公司相比,桃李面包的销售渠道利于控制费用,减少了在人力、门店租赁方面的成本,在当前劳动力价格和门店租金不断走高的形势下,桃李面包的模式盈利优势显著。此外,公司在成熟市场加快了销售网络细化和渠道下沉,引导消费需求,推动销量增长。强大的终端开拓能力和相对低廉的渠道下沉成本减少了桃李产品的边际成本,明显的价格优势在渠道下沉的过程中更加凸显,使桃李植根第一线市场,促进销量持续向好增长。

    3、全国化扩张的脚步愈发坚定,各个区域都有惊喜,募投资金使用更高效

    全国布局产能开拓市场,静待新产能放量

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