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来自 集团财经 2019-05-11 10:13 的文章
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大连圣亚:大连/哈尔滨景区表现亮眼,2018新项目落

事件

2017年公司实现营业收入 3.45亿元/ 14.60%,归母净利润 0.55亿元/ 65.31%,扣非归母净利润为 0.49亿元/ 25.43%。

    大连/哈尔滨项目运营稳健,盈利能力提升 公司的收入来自于大连及哈尔滨项目,在报告期内保持稳健增长。公司在Q2内实现业绩扭亏,营收、归母净利润分别达到0.98亿元、1,714.01万元,同比增速达到15.07%、9.76%。同时,Q2经营现金净流入2,945.32万元。具体来看,公司上半年业绩的主要增长动力来自于盈利能力的提升:1)公司整体毛利率水平提升至51.16%,较去年同期提升了0.81pct;2)公司净利率水平大幅改善,提升2.26pct至4.9%。表明公司的经营效率正在不断提升。

    据公司年报“大白鲸计划”打造全文化产业链,公司仍存在股权激励预期。①大白鲸计划将以“海洋文化 复合业态”的协同模式,推进全文化产业链和开放式主题公园、旅游产品生活化(旅游商业)、轻资产景区运营一条产业链和三条产品线的构建:1)预计2020年前8家第五代海洋公园项目将开业迎客;2)旅游产品生活/商业化将大白鲸原创IP 与海洋主题植入商业体中,形成旅游产品生活化的产业融合;

    投资建议:我们认为公司所处海洋主题公园行业需求前景较大,公司的技术、管理优势促使公司的IP实力进一步增强。未来公司的第五代海洋公园项目、管理输出项目以及旅游产品生活化项目有望为公司带来更大的业绩增量。

    3)轻资产景区运营/托管提供涵盖旅游策划规划、资本运作、营运管理、旅游营销等一体化的全域智慧旅游服务。②公司公告2018年存在股权激励预期,有望将公司利益与核心团队深度绑定,在市场竞争中期待员工发挥更多的主观能动性;

    新项目导致资金短期承压,设立基金加速战略落地 公司同时开始多个新项目建设,包括多地的第五代海洋公园项目、旅游产品生活化项目等,公司期末的在建工程达到2.62亿元,较期初增加0.31亿元,短期对资金有一定压力,上半年现金流出5,362.84万元,但从长期来看,新项目完成后利润流入,投资减少,将增加公司的未来收入。

    海洋主题IP 打造卓有成效,对外融资工作有条不紊。①上游:“大白鲸”原创品牌图书已出版8个系列、300种图书;②中游的多部舞台剧在北京、西安等地演出500余场,影视IP、舞台剧、衍生品等陆续研发;③下游依托全国30家“大白鲸世界儿童乐园”的门店资源,完成对全国200余万会员家庭辐射,上中下游形成闭环效应。④2017年公司有序推进了各基金项目进度:公司参与募集规模超过30亿元基金,主要用于镇江地区文化旅游行业、营口鲅鱼圈大白鲸世界海岸城项目一期、大白鲸奇幻海洋世界项目建设,未来新项目建成有望贡献业绩。18年预期通过大股东的资源优势,运用资本手段多元化对接资金市场和资本市场减轻公司财务压力,并实现公司业务延伸。

威尼斯3775网站,    简评

    风险提示:新项目落成时间延后风险,新项目经营不善减亏效果不显著。

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