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来自 集团财经 2019-05-11 10:13 的文章
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杉杉股份:新能源材料业务稳步增长,业绩可期

公司披露2018年半年报,报告期内,公司营业总收入为42.88亿元,同比增长11.31%;归母净利润为4.66亿元,同比增长37.33%(上年同期业绩为3.39亿元);扣非后净利润为3.03亿元,同比增长18.58%,业绩略超市场预期,原因为公司锂电材料业务产销量持续提升,同时出售宁波银行股票及收到洛阳钼业现金分红,导致投资收益同比增加。

2018H1业绩略超预期:2018H1公司实现营收42.88亿元,同比增长11.31%;实现归母净利润4.66亿元,同比增长37.33%,主要得益于正极材料业务的贡献,以及获得洛阳钼业分红和出售部分宁波银行股权带来的投资收益。实现扣非净利润3.03亿元,同比增长18.87%。

    投资要点: 正极业绩持续增长,高镍三元有望放量。报告期内正极业绩增长显著,正极公司杉杉能源实现营收24.34亿元,同比增长15.34%,归母净利润2.44亿元,同比增长7.06%,低于营收增幅,主要因原材料增值及市场竞争激烈,毛利率较去年同期较高水平降低。产能方面宁夏7200吨高镍三元及前驱体项目已投产,10万吨高能量密度锂离子电池正极材料项目一期一阶段1万吨产能预计年底投试产。目前公司拥有正极材料产能5万吨,公司将持续通过有效产能的释放和规模优势的发挥,进一步提升其盈利能力和市场地位。

    正极材料盈利稳健,扩产有序:2018H1公司正极材料销售10057吨,同比增长2%,业务实现收入24.34亿元,同比增长 15.34%;归母净利润2.44亿元,同比增长7.06%,净利润增速小于营收增速主要是由于原材料价格上涨对于毛利率的侵蚀。公司主要业务中正极材料贡献50%左右毛利,是盈利的主要来源。公司2018年陆续提升产能来满足高镍化的需求,宁夏石嘴山市年产7200 吨高镍三元及前驱体项目在2018年3月投试产,作为少数高镍三元量产的公司,这代表了公司强大的研发能力。2018年1月子公司杉杉能源启动10万吨高能量密度锂离子电池正极材料项目,其中一期一阶段 1 万吨产能预计2018年年底在麓谷基地投产,后续陆续释放产能,将为业绩带来增量。

    负极产能扩产有望降本增效。2018H1负极业务实现营收7.76亿元,同比增长11.56%,主要系公司产品售价上调;归母净利润4307.90 万元,同比下滑4.99%,主要因原材料价格和石墨化加工费的上涨,毛利率下降。公司现有负极材料成品产能6万吨,郴州杉杉7000吨石墨化产能已于4月底陆续投试产,在建内蒙古包头10万吨负极材料一体化项目、宁德2万吨成品项目及郴州16000吨生料项目,预计年底部分产线可以投试产。公司大力推进内陆生产线建设,加速负极材料产能扩充,从而填补供给缺口,降本增利,提升公司市场竞争力,巩固负极龙头地位。 电解液及新能源业务亏损收窄。本期电解液营收1.38亿元,同比增加30.87%;归母净利润-373.87万元,亏损同比减少333.21万元。尽管上半年电解液售价下滑,但公司有效控制原料采购成本,大力开发3C数码类用户,电解液毛利率同比增长5个百分点,亏损得以改善。公司新能源汽车业务主体广州云杉智行、宁波利维能,通过引入新投资人不再纳入并表范围,报表亏损大幅收窄。公司持股宁波银行、稠州银行及洛阳钼业,2018H1合计收到现金分红1.28亿元,减持宁波银行股份获得投资收益3730.99万元,为公司业务发展提供了充足的资金保障。

    负极业务受限于石墨化加工,电解液亏损收窄:2018H1公司负极业务实现销售量 14650吨,同比下滑 4%,营收7.76亿,同比增长11.56%,归母净利0.43亿,下滑4.99%。主要是由于石墨化产能瓶颈带来的销量受限,以及石墨化与原材料费用上涨导致的利润下滑。公司旗下郴州杉杉年产7000 吨石墨化产能已于 2018年4月底陆续投试产,将有效缓解石墨化产能受限局面,在建年产16000吨生料产能预计年底可以投试产;同时包头年产10万吨负极材料一体化一期项目于2018年4月开工,是全套流程的负极生产基地,随着公司陆续将石墨化工序纳入,未来将会有效提高负极板块毛利率,巩固市场地位。2018H1电解液业务实现销售量4170 吨,同比增加123%;营业收入1.38亿,同比增加 30.87%;归母净利润-373.87 万元,亏损同比减少333.21万元。在电解液价格持续低迷下,亏损减少是由于对原材料成本的控制以及大力扩展3C业务。衢州年产 2000 吨六氟磷酸锂项目已于 2018 年 4 月底投试产,未来将有效减少生产成本。

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