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来自 集团财经 2019-05-11 10:12 的文章
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海达股份:中报业绩符合预期,轨交与汽车业务驱动

2018上半年,公司实现营业收入10.36亿元,同比增长99.63%;归属上市公司股东的净利润9179万元,同比增长52.46%。

经营分析

    经营分析

    主业扩张 科诺并表,一季度业绩符合预期。2018Q1公司收入利润同步增长,主业橡塑部件营收增速超过70%,主要增长点在于轨道车辆密封产品、盾构隧道止水密封件和重载铁路减振部件,轨交板块收入增幅125%以上。公司完成宁波科诺铝业股权收购,今年2月起合并报表,一季度实现收入1.19亿元,同比增长25%。一季度三费增加3389万,主要由于主业收入增长以及并表科诺铝业的相关费用;应收账款较期初增加1.17亿,主要由于部分项目建设进度放缓,以及产品结构变化、涉及工程建设等行业回款周期较长。

    轨交与汽车驱动增长,上半年业绩符合预期。18H1公司收入同比增长99.6%、净利润增长52%,总体业绩符合预期。分板块,汽车与轨交是主要增长点,汽车业务收入4.54亿、 136%,轨交业务收入3.76亿、 93%,两者合计占比80%。2017年新设子公司海达新能源材料业务增长迅速,上半年实现收入6215万,去年全年为5445万。上半年增长含有去年收购的科诺精工业绩贡献,剔除并表因素后,原主业收入同比增长62%、净利润增长30%。由于化工原料价格上涨,叠加收入结构变化,轨道减振、汽车天窗导轨型材占比提高,但两项业务毛利率相比原有主业较低、且回款周期更长,公司上半年毛利率下降4.7pct,经营活动现金净流量减少5823万。

    复兴号风挡 重载铁路减振新品交付,轨交业务维持高增长。2017年公司推出复兴号动车组风挡,成功实现替代进口,去年复兴号招标225列,今年预计300列以上,处于放量阶段,公司是核心供应商,充分受益复兴号扩容。公司前期通过合作方式重点拓展重载铁路减振部件市场,相关订单将于今年集中交付,将为轨交业务板块贡献增量。公司是盾构隧道止水密封件的主要供应商,产品保持高市占率,受益近年城市轨道交通的通车高峰。

    动车组密封 铁路减振新品交付,轨交业务维持高增长。上半年轨交业务收入增长接近翻番,主要来自高铁车体密封与轨道减振的贡献。公司在高铁车体密封件保持高市占率,复兴号动车组风挡新产品成功实现替代进口,公司作为核心供应商充分受益复兴号招标采购。轨道减振产品,重载铁路工程蒙华线、衢宁线项目已正常供货,贡献增量收入。盾构隧道止水密封件招标数量增多,公司作为国内主要供应商,累计中标金额较往年有所增加。

    汽车密封产品扩容,成为第二增长极。公司汽车产品由点带面,从天窗密封件,拓展到整车密封和整车减振产品。天窗密封优势明显,产品供应给伟巴斯特等国际天窗系统巨头,市占率超过60%。整车密封增长迅速,15年在手项目8个,17年达到24个,两年增长200%,新增上汽、一汽、吉利等大型整车企业客户。2017年外延拓展走出实质一步,完成收购宁波科诺铝业,涉入汽车天窗导轨铝合金型材业务领域,两者同属汽车零部件细分行业,形成橡胶密封与铝合金轻量化的双重布局。宁波科诺一季度贡献收入1.19亿,2018年对赌承诺业绩3600万,增厚公司业绩。

    汽车密封产品保持优势,减振产品取得订单。天窗密封保持优势,产品供应伟巴斯特等国际天窗系统巨头,年内新增伟巴斯特U611全景天窗密封条等6个天窗密封订单。整车密封产品放量,18H1整车项目订单数量达到22个,上汽、一汽、吉利等大型整车企业开始批量供货。车辆减震产品已经获得华晨、广汽三菱、吉利等整车厂减震产品订单,并有十多个车型减震产品在研。新增科诺精工汽车天窗导轨型材业务,今年2月起并表,贡献收入约1.19亿、净利润1341万,2018年业绩承诺3600万、完成率37.25%。

    盈利预测与投资建议

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