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来自 集团财经 2019-05-11 10:12 的文章
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长江文化:高举现实主义和主旋律大旗,全产业链资

    立足于视频内容生产,致力于构建视频行业全产业链的资源整合平台。长江文化主要从事电视栏目/节目、电视剧和新媒体节目的研发、制作、投资和发行业务以及广告主广告投放代理业务:最新报告期内,以上三大业务的营收占比分别13%/65%/20%。公司在视频节目市场形成了标准化的运营模式,拥有具备较高素质和丰富经验的管理运营团队和节目创意团队,并建立了涵盖央视、省级卫视、省级地面、城市台、新媒体等多层次立体的节目发行渠道。此外,公司内外部专业团队长期与客户保持紧密联系,有效地实现了品牌与节目内容的对接。

    维持“增持”投资评级。公司转型完成,通过整合上下游产业资源,打造全产业链的影视娱乐公司。基于目前各业务板块的项目储备以及良好的协同发展,预计未来几年业绩有很好的释放。给予公司2017-2019年0.45元、0.56和0.70元的盈利预测,对应33倍、27倍和21倍PE,维持“增持”投资评级。

    风险提示:影视项目推进不达预期、行业监管趋严、应收账款、经济下行影响广告招商

    风险提示。影视行业竞争加剧,收购公司业绩不达预期。

威尼斯3775网站,    投资建议:公司主攻现实主义精品和主旋律大剧,具备缔造优质内容的丰富经验,发行团队专业、高效,构建了覆盖卫视频道、地面频道、新媒体平台等完整的销售网络,同时提供文化产品的广告变现服务,为业绩增长提供新的亮点。从上游文化产品的生产,到中游内容的推广,再到下游的销售渠道建设,长江文化已初步完成了视频内容全产业链的覆盖。截至最新,长江文化总市值27.03亿元,市盈率(TTM)为22.78X,建议关注。

    《战狼2》票房超40亿,大幅增厚公司业绩。公司与聚合影联共同参与了《战狼 2》投资制作。2016年8月5日,公司就披露投入1.4亿元,关联方聚合影联投入6000万元宣发费和7759万元保底费用,对《战狼2》进行8亿元的票房保底,若按照目前票房40亿,根据测算,将为公司带来1.44亿的毛利润。

    坚持原创与精品战略,电视节目稳中求进。报告期内,公司共投资、制作、发行了3部电视节目,其中日播节目《饮食养生汇》共播出180期、《大王小王》共播出26期,季播创投节目《你就是奇迹》第三季共播出3期(10期节目中,有4期节目晚间黄金时段收视进入35城市组TOP5);此外,长江文化与中央电视台综合频道联合出品的科技益智类节目《机智过人》第二季计划于8月初在央视一套黄金档播出。告期内,栏目/节目板块实现收入4907万元,同比增长13.12%。然而,由于电视台受视频网站冲击,降低了电视栏目的购买预算,并要求制作单位自行招商,招商困难导致公司栏目板块产生亏损,报告期内板块业务毛利润为-503万元,同比下滑138%,并促使公司整体毛利率从2017H1的42.57%下滑至本期的30.33%(公司半年报)。

事件:8月10日,公司发布 2017年半年报,上半年实现营业收入1.67亿元,同比增长6.81%;实现归母净利润3865.74万元,同比增长279.44%。每股基本收益为0.0532元,同比增长186.02%。

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