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来自 集团财经 2019-05-11 10:12 的文章
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金能科技:半年度业绩快报符合预期,看好公司发展

    公司具备装备优势和区位优势。公司有两座7米顶装焦炉,全部采用干熄焦工艺,具有装备优势。公司地处山东齐河,具有资源禀赋和区域产业优势,山东地区拥有高质量的主焦煤和三分之一焦煤,运输便利;公司贴近市场,山东是钢铁和轮胎生产大省,是公司主要产品焦炭和炭黑的主要消费地区,均处于最佳销售半径之内。

事件:公司发布2017年半年度业绩快报,上半年实现营业收入31.37亿元,同比增长100.38%,归母净利润3.64亿元,同比增长488.80%。

事件:公司近期公布了2018年半年度报告。

    盈利预测与投资建议。我们预计2017-2019年EPS分别为1.15元、1.21元、1.32元,归母净利润未来三年将保持29%的复合增长率,给予公司2017年25倍估值,对应目标价28.75元,维持“增持”的评级。

    投资建议:预计公司2018-2020年将实现归母净利润11.10亿元、13.31亿元、14.60亿元,EPS为1.64元、1.97元、2.16元,对应的PE为10.06倍、8.38倍和7.64倍。公司为焦化行业副产品加工最深的公司,给予公司2018年11-13倍估值,合理区间为18.04-21.32,给予“推荐”评级。

    山梨酸钾行业供给短期将紧张,有望受益。日前国内产能占比18%的昆达生物在环保高压下已经停产,预计将会影响行业内短期供给。我们按照金能科技2016年销量1.36万吨、实际所得税率15%来测算今年,山梨酸钾全年售价每上涨1000元/吨,增厚归母净利润1156万元,EPS0.017元。

    公司产品深加工程度高。业内焦化企业焦炭收入比重普遍在90%以上,公司焦炭比重仅为50%左右,业绩对焦炭的依赖程度较低,副产品回收利用充分,附加值高。公司目前已经具备230万吨焦炭、30万吨煤焦油深加工、26万吨炭黑、10万吨苯加氢、20万吨甲醇、6万吨白炭黑、1.5万吨对甲基苯酚、1万吨山梨酸及山梨酸钾的生产能力。

    业绩快报符合预期,主要是因为下游需求好转和产品价格上行。公司实现营业总收入31.37亿元,同比增长100.38%;营业利润4.07亿元,同比增长650.69%;归属于上市公司股东的净利润3.64亿元,同比增长488.80%。2017年上半年公司生产经营与去年同期相比增幅较大,主要产品焦炭、炭黑下游钢铁、汽车行业受宏观经济政策影响运行较好,增速明显。同时,供给侧改革淘汰落后产能,取缔地条钢及严格的环保形势等因素叠加,公司主要产品市场价格上涨。

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