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来自 集团财经 2019-05-11 10:12 的文章
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德尔股份18年中报点评:传统产品hps保持平稳,新业

    【投资建议】

    我们认为,公司未来最大看点是技术壁垒较高的电动泵,电动泵、EHPS、EPS电机、变速箱机械泵等市场带来的渗透率和单车价值量双重提升将给公司提供广阔发展空间。此外,公司完成了对降噪隔热产品供应商卡酷思的收购,有利于其产品多元化及拓展全球市场。公司逐渐开始提供系统解决方案,由转向系统部件供应商向转向、传动、制动、汽车电子、车身等系统的汽车零部件综合服务商转型。

    内生增长 外延并购同步发展,产品线不断丰富。公司从单一的机械液压HPS产品为主发展到目前拥有三大类产品,九个产品系列共计六十余种产品,成功转型为汽车零部件的系统供应商。目前公司主要产品包括泵及电泵类产品,电机、电控及汽车电子类产品,降噪(NVH)隔热及轻量化类产品,其中收购的CCI公司的NVH业务占比已达72.53%,成为公司的第一大业务,未来业绩有望稳步提升。公司的EHPS、自动变速箱油泵和EPS电机等产品具有较高的技术壁垒,未来多个新产品的放量将持续增厚公司业绩。

    投资建议

    新业务发展不及预期。

    面对行业变迁,公司积极转型升级以应对市场需求变化,研发出自动变速箱油泵、EHPS电液泵、EPS电机、PEPS等。根据中报,公司传统HPS泵类产品保持平稳,新品自动变速箱油泵已向上汽变、湖南吉盛等批量供货,变速箱电动泵已给上汽乘用车、山东盛瑞等批量供货,EPS电机也已取得客户批产计划,部分型号已开始批量供货,18年公司新业务继续上量符合我们预期。

    CCI公司整合情况不及预期;

    风险提示

    【风险提示】

    公司积极转型升级应对市场需求变化,募投项目逐步上量符合预期

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