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来自 集团财经 2019-05-11 10:11 的文章
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威尼斯3775网站:隧道股份:区域基建龙头,订单充

    盈利预测与投资建议:预计公司18/19/20年EPS为0.57/0.72/0.89,对应PE为10.6/8.4/6.8倍,给予“买入”评级。

    产业联动提效率,融资顺利助发展

    公司通过了第一期员工持股计划,拟成立4亿元集合计划(公司和员工各出资50%),购买公司股票激励不超过550名骨干员工,有望调动员工积极性并释放生产力。公司上半年新签订单120.8亿,大增147%,其中装饰施工和装饰设计新签订单分别增长149%和103%,在手订单余额达216.4亿。

    风险提示:应收账款坏账,基建投资放缓等。

主业稳健,多元新业务全面发力

    2018年上半年公司实现营业收入140.8亿,YOY 17.34%;归属于上市公司股东的净利润8.38亿,YOY 9.79%,利润增速较慢主要是投资收益同比减少。主营业务施工增长稳健,完成营收126.15亿,YOY 18.15%,占总营收比重为89.60%;设计服务业务营收7.24亿,YOY 23.54%。海外业务大幅增长,完成营收10.34亿,YOY 78.42%。公司新签订单额244.95亿,YOY 4.84%,其中主营业务施工新签订单228.09亿,YOY 2.31%,目前在手订单充足。

    员工持股释放动力,订单充沛业绩有保障

    公司2018年上半年毛利率为12.72%,上升0.48pct;净利率为6.01%,下降0.44pct。毛利率提升主要是因为公司设计业务占比有一定提升;净利率下降主要因为投资净收益下滑。期间费用率下降1.31pct至8.98%,盈利能力有所改善,其中管理费用率下降0.67pct至7.54%,财务费用率下降0.61pct至1.37%,销售费用率下降0.02pct至0.07%。公司资产负债率为70.71%,与去年同期基本持平。

    公司2018年上半年完成营收60.89亿,YOY 17.5%;实现净利润2.81亿,YOY 30.3%。公司主营业务装饰施工稳健,营收50.84亿,YOY 9.1%,占总营收84%。公司多元业务全面发力,土建施工营收7.49亿,YOY 147.7%;装饰设计营收0.94亿,YOY 26.3%;智能工程营收0.35亿,YOY 62.9%;产业金融营收0.4亿,YOY 115%。从地域来看,华东、华南两个核心区域营收分别增长24.4%和18.2%,合计占总营收61%;西北、西南两个新兴区域分别增长59.6%和43.5%,华中增长7.1%,华北和东北出现负增长。

    盈利预测与投资建议:预计公司18-20年EPS为0.70/0.80/0.91元,对应PE分别为8.8/7.6/6.7倍。维持“买入”评级。

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