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来自 集团财经 2019-05-11 10:11 的文章
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建筑材料行业:秋冬旺季环保加码,水泥玻璃继续涨

    估值低点 旺季到来 供给收缩,看好当前时点玻璃龙头旗滨集团配置价值。根据沙河玻璃网,淄博会议后,华北、华东等地白玻价格纷纷报涨,华中、华南呼应上涨,旺季来临市场信心充足。同时,邢台市环保局《2018年大气综合治理方案》要求无证企业立即停产,有证企业全年限产15%的要求,分别对迎新、德金等企业下达限期停产通知,若执行情况乐观,当地在产产能有望减少6-7条生产线。短期看当前正值旺季,玻璃有望迎来涨价潮,旗滨集团去年冷修的3条线相继完成冷修改造实现复产,公司产能全开,量价齐升带动下半年业绩向好。中长期来看,供给侧改革叠加继续深化,近日工信部、发改委印发通知,严禁玻璃行业新增产能;环保继续发力,河北邢台市发文要求当地企业全年限产15%,无排污许可证则不得生产,落后产能持续退出利好龙头集中度提升。深加工业务有望开始贡献业绩,广东节能玻璃项目开始运营,浙江和马来西亚的节能项目已进入调试阶段,将陆续投入运营。

    重点建材企业中报靓丽,盈利预期逐步兑现。本周多家水泥企业发布中报,如天山股份、塔牌集团、冀东水泥,2018上半年分别实现归母净利3.08亿元、8.61亿元、5.15亿元、,同比分别增长1107%、177.34%以及成功扭亏,华润水泥实现扣非后归母净利40.26亿港元,同比增长145.5%。水泥企业主要受益上半年价格同比较大幅度提升,华东、华南地区还受益雨水天气较少需求同比改善。本轮淡季超预期过渡,我们看好传统旺季量价齐升,普涨时点、涨价幅度、供给收缩、行业整合等方面均有可能再超预期。伟星新材中报实现归母净利3.86亿元,同比增长23.61%。原材料上涨背景下公司再现品牌力,毛利率继续提升,未来业绩弹性可聚焦区域开拓、新品推广、市占率提升、工程发力。

    正视环保常态化,供给侧逻辑优化升级。我们认为,大气污染防治、环保督查、环保“回头看”、“蓝天保卫战”、臭氧层保护、长江水质治理等并非阶段性任务,绿水青山轻易可逆的自然属性决定环保常态化,积极立法明确奖惩,利用制度化手段背后是对环保常态化的默认。上到中央下到地方政府,多项文件或举措中早已为供给侧力度持续优化提供保障。此外,我们长期看好节能环保产品,建议关注石膏板、岩棉等绿色或节能材料的替代性需求,相关标的包括北新建材、鲁阳节能。

    正视环保常态化,供给侧逻辑优化升级。我们认为,大气污染防治、环保督查、环保“回头看”、“蓝天保卫战”、臭氧层保护、长江水质治理等并非阶段性任务,绿水青山轻易可逆的自然属性决定环保常态化,积极立法明确奖惩,利用制度化手段背后是对环保常态化的默认。上到中央下到地方政府,多项文件或举措中早已为供给侧力度持续优化提供保障。此外,我们长期看好节能环保产品,建议关注石膏板、岩棉等绿色或节能材料的替代性需求,相关标的包括北新建材、鲁阳节能。

    一周市场表现:本周申万建材指数上涨1.84%,非金属建材板块各子行业中,水泥制造上2.53%,玻璃制造上涨0.72%,耐火材料上涨1.03%,管材上涨1.16%,玻纤上涨2.90%,同期上证指数上涨2.27%。 建材价格波动:水泥:本周全国水泥环比上涨0.45%。上涨地区主要是黑龙江、湖南和安徽北部,幅度20-40元/吨。玻璃及玻纤:本周末全国白玻均价1665元,环比上周上涨18元,同比上涨117元。周末浮法玻璃产能利用率为72.08%;环比上周上涨-0.21%,同比去年上涨-0.42%。玻纤全国均价4900.00元/吨,保持平稳状态,同比去年上涨560.00元/吨。能源和原材料:截至8月24日环渤海动力煤(Q5500K)568元/吨,本周pvc均价7016元/吨,沥青现货收盘价为3750元/吨,11#美废售价210美元/吨,国废山东旧报纸(含量80%以上)不含税到厂价3250元/吨。

周观点:水泥玻璃旺季将至,聚焦关键词“量价齐升”。8月以来,部分地区水泥、熟料出现价格上调,涨价时间同比去年有所提前,多见于华东地区,例如苏南天山和南方8月11日起熟料出厂价计划上调20元/吨,浙江金建衢水泥价格上调20元/吨,杭绍湖和嘉兴一带南方对外熟料价格公布上调20元/吨。目前常州、徐州、嘉兴、芜湖、上海等地水泥库存基本在40-45%低位,华东其他区域基本稳定在50-55%之间(数字水泥),叠加常州地区限产预期,以及各地环保限产的不确定性,我们看好8月普涨动力,继续推荐稳健龙头海螺水泥,弹性品种华新、上峰,关注华南龙头塔牌、华润。此外,提振基建释放西北、华北水泥需求,项目落地供需格局改善有望进一步提高价格,关注龙头祁连山、冀东水泥、天山股份、宁夏建材。玻璃方面,下周一华东、华北等地市场研讨会议在淄博召开,厂家有较大概率提高报价,有利提高市场旺季信心。

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